Análisis de estrategias de inversión de diversificación internacional: portafolios tradicionales vs ETFs (Analysis of investment strategies of international diversification: traditional portfolios vs ETFs)
DOI:
https://doi.org/10.24275/uam/azc/dcsh/ae/2019v34n87/ArriagaPalabras clave:
Diversificación internacional, portafolios de inversión, modelo de Markowitz, valor en riesgo, ETFs, International diversification, investment portfolios, markowitz model, value at risk, ETF.Resumen
El presente trabajo tiene por objetivo analizar y comparar estrategias de diversificación internacional, empleando activos tradicionales (acciones) y exchange traded fund (ETFs) de cuatro diferentes países: Alemania, Reino Unido, Estados Unidos y México; el periodo de estudio es de enero de 2012 a abril del año 2018. La hipótesis es que, la estrategia de inversión que incluye ETFs es más redituable, tanto por la naturaleza de dichos instrumentos, como por las comisiones que se generan a través de la estrategia tradicional, en la cual se emplea un número mayor de activos, con el objeto de diversificar el riesgo de cada mercado local. La metodología implementada consiste en el modelo de Markowitz, para la obtención de la frontera eficiente, además de la estimación del Valor en Riesgo (VaR) de cada portafolio (tradicional vs ETF).
Clasificación JEL: G10, G11
Abstract
The objective of this paper is to analyze and compare international diversification strategies, using traditional assets (stocks) and exchange traded fund (ETFs) from four different countries: Germany, the United Kingdom, the United States and Mexico; the study period is from January 2012 to April 2018. The hypothesis is that the investment strategy that includes ETFs is more profitable, both because of the nature of these instruments and because of the commissions that are generated through the traditional strategy, in which a greater number of assets is used, in order to diversify the risk of each local market. The methodology implemented consists of the Markowitz model, to obtain the efficient frontier, in addition to the estimation of the Value at Risk (VaR) of each portfolio (traditional vs. ETF).
JEL Classification: G10, G11.
Descargas
Citas
Agarrwal, P. (2013). “Using Index ETFs for Multi-Asset-Class Investing: Shifting the Efficient Frontier Up”. The Journal of Index Investing, 4(2), 83-94. Available at: https://doi.org/10.3905/jii.2013.4.2.083
Bloomberg (2018). Bases de datos financieras. Disponible en http://www.bloomberg.com
Bueno, J. A. G., & Arias, O. P. C. (2017). “Comparación de dos portafolios óptimos de renta variable: caso Colombia y Latinoamérica”. Puente, 8(2), 27-41. Disponible en: http://dx.doi.org/10.18566/puente.v8n2.a03
Cavello Serna, M. A., Salazar, C., Williams, A., & Terrones Alcántara, R. J. (2018). “Las criptomonedas: una estrategia de inversión”. Tesis para obtener el grado de maestría en finanzas. ESAN Graduate School of Business. http://repositorio.esan.edu.pe/bitstream/handle/ESAN/1238/2018_MAF_15-2_03_T.pdf?sequence=1&isAllowed=y
Contreras, O. E., Bronfman, R. S., & Vecino Arenas, C. E. (2015). “Investment strategy based on the optimization of the reward to risk ratio: Evidence from the Colombian stock market”. Estudios Gerenciales, 31(137), 383-392. http://dx.doi.org/10.1016/j.estger.2015.07.005
Delgado Upegui, J. S., & Gaviria Benítez, D. E. (2017). Aproximación a la construcción de un portafolio activo de deuda pública colombiana (Master’s thesis, Universidad EAFIT). Disponible en: http://hdl.handle.net/10784/12338
Del Moral, Arturo (2013). Selección de cartera y gestión de riesgo para una sociedad de inversión con fondos cotizados y su aplicación al mercado financiero mexicano (tesis de maestría). Universidad Panamericana, México. Disponible en: http://scripta.up.edu.mx/xmlui/handle/123456789/2306
Economática (2018). Bases de datos financieras. Disponible en: http://amoxcalli.uam.mx/csd_uami/htm/ecor-frm.htm
Flores-Ortega, M., Castillo, L. A. F., & Gómez, A. P. (2014). “Selección de portafolios de inversión incluyendo el efecto de asimetría: Evidencia con activos de la Bolsa Mexicana de Valores”. Panorama Económico, 10(19), 25-25. Disponible en: https://doi.org/10.29201/pe-ipn.v10i19.43
González, M. A. C., García, M. D. P. R., & Sánchez, H. H. G. (2015). “Análisis del desempeño financiero de portafolios de inversión en fibras y acciones”. Vincula Tégica EFAN, 1(1), 1353-1371. Disponible en: http://www.web.facpya.uanl.mx/vinculategica/Revistas/1353-1371%20ANALISIS%20DEL%20DESEMPENO%20FINANCIERO%20DE%20PORTAFOLIOS%20DE%20INVERSION%20EN%20FIBRAS%20Y%20ACCIONES.pdf#page=1
González, R. J. T., Calderón, G. G. A., & Santoyo, F. G. (2015). “Selección bajo incertidumbre de portafolios de generación eléctrica”. RIAF,8(1),69-78. Disponible en: http://www.theibfr2.com/RePEc/ibf/riafin/riaf-v8n1-2015/RIAFV8N1-2015-5.pdf
Gorman, L. R., & Jorgensen, B. (2002). “Domestic versus international portfolio selection: A statistical examination of the home bias”. Multinational Finance Journal. Vol. 6, No. 3/4, p. 131-166. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.413981
Grossmann, A., & Beach, S. L. (2010). “Expanding a US portfolio internationally:ADRs, their underlying assets, and ETFs”. Financial Services Review, 19(2). Available at: http://www.bidi.uam.mx:2048/login?url=https://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&db=f6h&AN=57465436&lang=es&site=edslive&scope=site
Gupta, R. (2010). “Diversification premium on Indian ADRs during the financial crisis”. CMC Senior Theses. Paper 23. Available at: http://scholarship.claremont.edu/cmc_theses/23
Guevara Ardila, Katherine y Ballen Moreno, Marcela (2014). “Propuesta para la estructuración de portafolios con exchange traded funds (ETFs) para los inversionistas en Colombia” Instituto de Postgrados Forum Especialización en Finanzas y Mercado de Capitales Chia Cundinamarca, Universidad de la Sabana, Colombia. Disponible en: http://hdl.handle.net/10818/10429
Jafarzadeh, M., Tareghian, H. R., Rahbarnia, F., & Ghanbari, R. (2015). “Optimal selection of project portfolios using reinvestment strategy within a flexible time horizon”. European Journal of Operational Research, 243(2), 658-664. Available at: https://doi.org/10.1016/j.ejor.2014.12.013
Jaspal, S. y Prabhdeep, K (2016). “Tracking Efficiency of Exchange Traded Funds (ETFs): Empirical Evidence from Indian Equity ETFs”. SAGE Publications,Paradigm 176–190. Available at: https://doi.org/10.1177%2F0971890716670722
Jiménez, L. M., Acevedo, N. M., & Rojas, M. D. (2017). “Diversificación internacional de portafolios con ETF para el mercado de renta variable en Colombia”.Revista Espacios, 38(36). Disponible en: https://www.revistaespacios.com/a17v38n36/17383618.html
Kajtazi, A., & Moro, A. (2018). “Bitcoin and Portfolio Diversification: Evidence from Portfolios of US, European and Chinese Assets”. (January 1, 2018). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3095172 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3095172
Konja, A. A. F., & Cruz, D. J. S. (2016). “Los fondos de pensiones y su desempeño durante la crisis 2007–2012”. Quipukamayoc, 24(45), 99-106. Disponible en:https://doi.org/10.15381/quipu.v24i45.12470
Kono, P. M., Yatrakis, P. G., Simon, H. K., & Segal, S. (2007). “Comparing Risk-Adjusted Performance of ETF Portfolios vs. S&P 500 Index”. Financial Decisions (formerly Journal of Financial Decisions), Winter. Available at: http://www.financialdecisionsonline.org/current/KonoYatrakisSimonSegal.pdf
Lattau, Martin y Madhavan Ananth (2018). “Exchange-Traded Funds 101 for Economist”. Journal of Economic Perspectives. Volume 32, Number 1—Winter 2018—Pages 135–154. Available at: https://doi.org/10.3386/w24250
Laurent Deville (2008). “Exchange Traded Funds: History, Trading and Research”.In C. Zopounidis, M. Doumpos, P. Pardalos (coordinators). Handbook of Financial Engineering, Springer, pp.1-37, 2008. . Available at: https://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs-00162223
Law, C., & Vahlqvist, M. (2017). “Can Bitcoin be used as a hedge against the Swedish market?: Does Bitcoin have hedging capabilities against the OMXS30, or is it just a diversifier in a portfolio?”. (Dissertation). Retrieved from http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:su:diva-153123
Ledoit, O., & Wolf, M. (2017). “Nonlinear shrinkage of the covariance matrix for portfolio selection: Markowitz meets Goldilocks”. The Review of Financial Studies.30(12), 4349-4388. Available at: https://doi.org/10.1093/rfs/hhx052
Li, R. Y. M., & Chan, A. (2018). “REITs Portfolio Optimization: A Nonlinear Generalized Reduced Gradient Approach”. DEStech Transactions on Computer Science and Engineering, (mso). Available at: https://doi.org/10.12783/dtcse/mso2018/20484
Lim, S., Oh, K. W., & Zhu, J. (2014). “Use of DEA cross-efficiency evaluation in portfolio selection: An application to Korean stock market”. European Journal of Operational Research, 236(1), 361-368. Available at: https://doi.org/10.1016/j.ejor.2013.12.002
Miffre, J. (2007). “Country-specific ETFs: An efficient approach to global asset allocation”. Journal of asset management, 8(2), 112-122. Available at: https://doi.org/10.1057/palgrave.jam.2250065
Morningstar (2018). Bases de datos financieras. Disponible en http://www.morningstar.com
Nadler, D., & Schmidt, A. (2016). “Portfolio theory in terms of partial covariance”.(January 22). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2436478 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2436478
Quintero, I., Angarita, B., Orostegui, J., Robles, F., Isidro, J., & Castro, A. S. (2017).Análisis de los rendimientos de portafolios de inversión en el mercado norteamericano. Congreso Internacional en Administración de Negocios Internacionales.:CIANI 2017 (pp. 69-79). Universidad Pontificia Bolivariana. Disponible en:https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=6290998
Rodríguez García, Martha del Pilar; Córtez Alejandro, Klender Aimer; Méndez,Saénz Alma Berenice y Garza Sánchez, Héctor Horacio (2015). “Análisis de portafolio por sectores mediante el uso de algoritmos genéticos: caso aplicado a la Bolsa Mexicana de Valores”. Contaduría y Administración, 60(1), 87-112. https://doi.org/10.1016/S0186-1042(15)72148-0
Rodríguez, J. N., Bueno, J. G., Barrios, G. R., & Díaz, S. (2017). Diversificación internacional de portafolio en los mercados accionarios de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Congreso Internacional en Administración de Negocios Internacionales.: CIANI 2017 (pp. 355-375). Universidad Pontificia Bolivariana.Disponible en: https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=6290998
Saborido, R., Ruiz, A. B., Bermúdez, J. D., Vercher, E., & Luque, M. (2016).“Evolutionary multi-objective optimization algorithms for fuzzy portfolio selection”. Applied Soft Computing, 39, 48-63. Available at: https://doi.org/10.1016/j.asoc.2015.11.005
Stelk, S. J., Zhou, J., & Anderson, R. I. (2017). “REITs in a Mixed-Asset Portfolio: An Investigation of Extreme Risks”. The Journal of Alternative Investments, 20(1), 81-91. Available at: https://doi.org/10.3905/jai.2017.20.1.081
Torre Torres, Oscar V. De la, & Martínez Torre-Enciso, Ma. Isabel. (2015). “Revisión de la inversión sustentable en la Bolsa Mexicana durante periodos de crisis”. Revista mexicana de economía y finanzas, 10(2), 115-130. Disponible en: https://doi.org/10.21919/remef.v10i2.71
Yahoo Finanzas (2018). Series históricas de bases de datos. Disponible en https://finance.yahoo.com/
