El papel de la incertidumbre en la formulación y ejecución de la política monetaria en México

Abstract

Hace más de cuarenta años que Milton Friedman y Anna Schwartz (1963) advirtieron, a los académicos y a los “hombres prácticos”, acerca de los riesgos de utilizar la política monetaria como herramienta anti-cíclica. Ello, considerando la existencia de rezagos largos y variables entre las acciones del banco central y sus efectos finales sobre las variables económicas reales. Bastante tiempo después, Alan Blinder (1998) destacó como fuente adicional de riesgo lo que llamó la “incertidumbre sobre el modelo”. Con acierto, Blinder simplemente señaló que no existe acuerdo entre los economistas sobre cuál es “el modelo correcto” de la economía, que permita relacionar con alguna certeza un instrumento de política monetaria con el objetivo deseado. (Digamos, un movimiento de una tasa de interés de muy corto plazo con la trayectoria de la inflación).